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武汉企业管理培训课程资本运营学

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一、资本运作学的概念

所谓资本运营是指以利润最大化和资本增值为目的,以价值管理为特征,将本企业的各类资本,不断地与其它企业、部门的资本进行流动与重组,实现生产要素的优化配置和产业结构的动态重组,以达到本企业自有资本不断增加这一最终目的的运作行为。 

二、资本运作的内涵

以资本最大限度增值为目的,对资本及其运动所进行的运筹和经营活动。它有两层意思:

第一,资本运营是市场经济条件下社会配置资源的一种重要方式,它通过资本层次上的资源流动来优化社会的资源配置结构。 

第二,从微观上讲,资本运营是利用市场法则,通过资本本身的技巧性运作,实现资本增值、效益增长的一种经营方式。

1.资本运营的主体可以是资本的所有者,也可以是资本所有者委托或聘任的经营者,由他们承担资本运营的责任 

2.资本运营的对象,或是一种形态的资本,如金融资本,或者是两种形态以上的资本,如运营生产资本、商品资本、房地产资本等。

3.资本的各种形态必须投入到某一经营领域之中或投入多个经营领域之中,即投入到某一产业或多个产业之中,才能发挥资本的功能,有效利用资本的使用价值。

4.资本作为生产要素之一,必须同其他生产要素相互组合,优化配置,才能发挥资本的使用价值,才能创造价值。

5.资本运营的目的是要获取理想的利润,并使资本增值。

三、资本运营与资产经营的区别 

1)经营对象不同。资本运营侧重的是企业经营过程的价值方面,追求资本增值。而生产经营的对象则是产品及其生产销售过程,经营的基础是厂房、机器设备、产品设计、工艺、专利、技术等。生产经营侧重的是企业经营过程的使用价值方面,追求产品数量、品种的增多和质量的提高。

2)经营领域不同。资本运营主要是在资本市场上运作,而企业生产经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品销售,主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。

3)经营方式不同。资本运营要运用吸收直接投资、发行股票、发行基金、发行债券、银行借款和租赁等方式合理筹集资本,要运用直接投资、间接投资和产权投资等方式有效地运用资本,合理地配置资本,盘活存量资本,加速资本周转,提高资本效益。而生产经营主要通过调查社会需求,以销定产,以产定购,技术开发,研制新产品,革新工艺、设备,创名牌产品,开辟销售渠道,建立销售网络等方式,达到增加产品品种、数量,提高产品质量,提高市场占有率和增加产品销售利润的目的。

四、资本运营与生产经营的联系

1)目的一致。企业进行资本运营的目的是追求资本的保值增值,而企业进行生产经营,根据市场需要生产和销售商品,目的在于赚取利润,以实现资本增值,因此生产经营实际上是以生产、经营商品为手段,以资本增值为目的的经营活动。

2)相互依存。企业是一个运用资本进行生产经营的单位,任何企业的生产经营都是以资本作为前提条件,如果没有资本,生产经营就无法进行;如果不进行生产经营活动,资本增值的目的就无法实现。因此,资本经营要为发展生产经营服务,并以生产经营为基础。

3)相互渗透。企业进行生产经营的过程,就是资本循环周转的过程,如果企业生产经营过程供产销各环节脱节,资本循环周转就会中断,如果企业的设备闲置,材料和在产品存量过多,商品销售不畅,资本就会发生积压,必然使资本效率和效益下降,资本运营与生产经营密不可分。

生产经营是基础,资本经营要为发展生产经营服务。通过资本经营,搞好融资、并购和资产重组等活动,增加资本积累,实现资本集中,目的是要扩大生产经营规模,优化生产结构,提高技术水平,以便更快地发展生产经营。

五、资本运营的目标

资本运营的目标,就是实现资本最大限度的增值法。资本最大限度增值对于企业来说,可表现为:

(一)利润最大化

企业将资本投入生产经营后,将所得收入与耗费相比,如果收入大于耗费,企业实现利润,如果收入小于耗费,则发生亏损法。在资本运营中,企业为实现资本最大限度的增值,就必须降低成本,因此,企业在资本运营中:

(1)不仅要注重增加当期利润,更要注重增加长期利润;

(2)不仅要注重增加利润额,同时要注重提高利润率;

(3)不仅要考察自有资本利润率,而且要考察全部资本(包括自有资本和借入资本)利润率法。

(二)股东权益最大化

股东权益,是指投资者对企业净资产的所有权,包括实收资本﹑资本公积金﹑盈余公积金和未分配利润法。企业实现的利润越多,从税后利润中提取的盈余公积金和分配就越多法。盈余公积金既可用于弥补企业亏损,也可用于转增资本,使投入企业的资本增多法。

将企业期末股东权益总额与期初股东权益总额对比,如果前者大于后者,则企业的自有资本发生增值法。两者之差即为本期股东权益增加额,本期股东权益增加额除以期初股东权益总额,即为本期股东权益增加率法。

(三)企业价值最大化

企业在资本运营过程中,不仅要注重利润和股东权益的最大化,更要重视企业价值的最大化法。

企业价值的评估,是指企业在连续经营的情况下,将未来经营期间每年的预期收益,用适当的折现率体现﹑累加得出某一估值,据以估算出企业价值法。如果企业价值大于企业全部资产的帐面价值,那么企业资本增值,反之,企业就贬值了法。将企业价值减去企业负债后得出的数值与企业股东权益的帐面价值相比较,如果前者大于后者,表明企业的自有资本增值法。

企业资本运营的三个“最大化”是相辅相成的法。只有实现利润最大化,才能实现股东权益最大化,进而实现企业价值最大化。

六、资本运营的分类及其特征

(一)从资本运营对企业规模的影响上看,资本运营可以分为扩张型资本运营,收缩型资本运营,以及内变型资本运营。

(二)从资本运营与企业功能相结合的角度看,资本运营可以分为资本增量投入型资本运营,管理增量投入型资本运营和技术增量投入型资本运营三类。

(三)根据资本运营所使用的资本市场来划分,有金融证券交易型资本运营、产权交易型资本运营、基金交易型资本运营和国际资本交易型资本运营。

(四)从资本运用的状态来看,可以分为增量资本运营、存量资本运营。

此外,从资本运营的内容和形式来看,可以分为:实业资本运营、金融资本运营、产权资本运营。

七、资本运营的三个层面

资本运营,是指通过以货币化的资产为主要对象的购买﹑出售﹑转让﹑兼并﹑托管等活动,实现资源优化配置,从而达到利益最大化法。资本运营可以从政府层面﹑企业层面﹑中介层面三方面具体分析法。

一﹑从政府层面来说,是指资本运营是指资本的配置(重置)问题法。

根据目前中国的实际情况,资本配置的方式是以市场为导向,政府有限干预的体制法。市场经济体制中的资本配置,是通过外部资本市场与内部资本结构来进行的法。因此,建立适合我国国情的资本配置机制,需要建立以下两个制度:

(1)有限责任制,即投资者在其投资额的限度之内承担企业的风险法。

这种制度限制和分散了投资者的风险,也实现了投资者和经营者的分工:投资者承担有限的投资风险,取得相应的投资收益;经营者承担经营风险,取得相应的劳动报酬法。

(2)兼并破产机制法。

兼并破产机制分为兼并和破产两种实施方式法。兼并,是指通过企业股权或资本收购﹑转让,实现资本增值目标法。破产是指对资不抵债﹑不能清偿到期债务的企业,根据债务人或债权人的申请,通过法院将其财产强制拍卖﹑变价归还债权人法。

兼并破产机制可以激励经营者尽最大努力,高效率地使用所支配的资本;迫使经营者带领整个企业发挥其全部潜能,提高效率,在优胜劣汰中立足于市场经济的浪潮之中法。

二﹑从企业层面来说,企业的资本运营就是对企业内部管理型战略和外部交易型战略的有效运用法。

建立和培育企业核心竞争能力是企业资本运营的核心法。企业通过兼并﹑收购或者重组,迅速巩固或扩大自身的竞争实力,并建立起持续发展的企业核心能力法。企业资本运营的规则如下:

(1)实现资本运营与核心能力的有机结合法。资本运营是在企业内部形成的以资本效率和效益为核心的,实现资本有效增值的一种经营方式法。资本运营必须以企业核心能力为基础,只有二者结合起来,才能实现企业规模扩大和效益提高的同步运行法。

(2)实现企业经济实力与品牌优势的有机结合法。品牌是一个企业成功进行生产经营的重要标志法。品牌作为一种无形资产,在资本运营中,既可作为一种资本入股,从而减少企业有形资本的流出,又可通过冠名权支持一个企业的持续发展法。

(3)实现低成本扩张和资本收益的有机结合法。企业在资本运营过程中,应该计算﹑分析投入和产出的比例,最大限度地降低单位产品的劳动生产率,寻求效益的最大化法。

(4)实现企业内部完善管理与外部规模经济的有机结合法。企业要搞好资本运营,必须按照《公司法》的要求,明确决策﹑执行﹑监督三者间各自独立﹑权责明确﹑互相制约的关系法。

三﹑从中介层面来说,资本运营主要是针对银行而言的法。

银行是资本市场的灵魂法。银行作为企业资本运营所需专业化服务的提供者,熟悉资本如何通过最优配置才能达到最大效益法。


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